Анализ факторов, влияющих на рыночную капитализацию крупнейших нефтяных компаний России

ISSN 2307-2091 (Print) 

ISSN 2500-2414 (Online)

 

V. N. Podkorytov, L. A. Mochalova / News of the Ural State Mining University. 2021. Issue 1(61), pp. 142-149

https://doi.org/10.21440/2307-2091-2021-1-142-149

 

Актуальность. Биржевые цены акций отражают взгляд с позиции рынка на стоимость той или иной
публичной компании: в качестве стоимостного показателя выступает рыночная капитализация предприятия-
эмитента. Изменчивость же цен на акции определяет динамику рыночной капитализации. В связи с этим
становится актуальной проблема управления рыночной капитализацией и ее прогнозирования в будущем.
С учетом сырьевой направленности экономики России особый интерес с точки зрения стоимостного
управления представляют предприятия минерально-сырьевого комплекса.
Цель исследования – выявление наиболее значимых внешних и внутренних стоимостных факторов,
влияющих на рыночную капитализацию крупнейших нефтяных компаний России, и расчет перспективных
стоимостных моделей управления.
Методы исследования. В процессе исследования факторов стоимости на базе ретроспективных
статистических данных использовались методы корреляционного анализа
Результаты. Проведен корреляционный анализ следующих переменных: цена за 1 акцию нефтяной
компании, наблюдаемая на Московской бирже; цена на нефть марки Brent; выручка от реализации;
операционная прибыль; чистая прибыль; активы компании; собственный капитал компании. По итогам
анализа выбраны факторы с наибольшими коэффициентами корреляции по отношению к зависимой
переменной «цена за 1 акцию нефтяной компании, наблюдаемая на Московской бирже», а также с
относительно низкими значениями парных коэффициентов корреляции непосредственно между собой во
избежание эффекта мультиколлинеарности. В качестве переменных, включенных в модели, приняты: цена на
нефть марки Brent; выручка от реализации; операционная прибыль; активы компании; собственный капитал
компании. Построены линейные регрессионные модели для компаний ПАО «Роснефть», ПАО «Лукойл»,
ПАО «Татнефть».
Выводы. Детальный анализ полученных линейных регрессионных моделей с учетом коэффициентов
корреляции, t-статистики, значений уровня значимости (Р-значения), коэффициентов детерминации R2,
расчетных значений F-критериев показал в целом противоречивые результаты. Наиболее значимыми
представляются однофакторные ценовые модели, в которых в качестве независимой переменной выступает
выручка от реализации. Другие же модели требуют своего уточнения посредством тщательного анализа,
большего количества наблюдений. Предполагаются продолжение исследований и поиск стоимостных
факторов, влияющих на изменение рыночной капитализации не только нефтяных компаний, но и других
предприятий минерально-сырьевого комплекса.

Ключевые слова: рыночная капитализация, нефтяная компания, внешние стоимостные факторы, внутренние
стоимостные факторы, корреляционный анализ, регрессионная модель.

 

REFERENCES

1. Sharif A., Aloui C., Yarovaya L. COVID-19 pandemic, oil prices, stock market, geopolitical risk and policy uncertainty nexus in the US
economy: Fresh evidence from the wavelet-based approach // International Review of Financial Analysis. 2020. Vol. 70. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101496
2. Zhu Zh., Ji Q., Sun L., Zhai P. Oil price shocks, investor sentiment, and asset pricing anomalies in the oil and gas industry // International Review
of Financial Analysis. 2020. Vol. 70. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101516
3. Портал «Московская биржа». URL: www.moex.com
4. Podkorytov V. N., Mochalova L. A. Market capitalization of the largest enterprises of Russian mineral resources sector in the conditions of a
resource export economic model // News of the Higher Institutions. Mining Journal. 2019. Vol. 1. P. 87–94. https://doi.org/10.21440/0536-1028-2019-1-87-94
5. Подкорытов В. Н., Мочалова Л. А. Анализ влияния сырьевых цен на возможность управления рыночной капитализацией компании
нефтегазодобывающего сектора // Изв. вузов. Горный журнал. 2019. № 7. С. 122–131. https://doi.org/10.21440/0536-1028-2019-7-122-131
6. Apergis N., Ewing B. T., Payne J. E. A time series analysis of oil production, rig count and crude oil price: Evidence from six U.S. oil producing
regions // Energy. 2016. Vol. 97. P. 339–349. https://doi.org/10.1016/j.energy.2015.12.028
7. Ewing B. T., Thompson M. A. The role of reserves and production in the market capitalization of oil and gas companies // Energy Policy. 2016.
Vol. 98. P. 576–581. https://doi.org/10.1016/j.enpol.2016.09.036
8. Dayanandan A., Donker H. Oil prices and accounting profits of oil and gas companies // International Review of Financial Analysis. 2011. Vol.
20, issue 5. P. 252–257. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2011.05.004
9. Kumar R., Sukumaran S. Value drivers in Oil Companies: An Application of Variance Based Structure Equation Model // Contemporary
Management Research. 2017. Vol. 13, № 1. P. 31–52. https://doi.org/10.7903/cmr.16165
10. Дьячков И. В. Исследование динамики курсов акций нефтяных компаний в зависимости от цен на нефть // Вестник современных
исследований. 2018. № 5.4(20). С. 115–121.
11. Глазкова Е. Н., Подколзина Е.С. Транзакции слияний и поглощений как способ капитализации рыночной стоимости компании в
нефтегазовой отрасли (на примере ПАО «Роснефть») // Revistă ştiinţifică progresivă. 2019. № 1. С. 41–43.
12. Шимко О. В. Зарубежная практика заключения крупных сделок по слияниям и поглощениям в публичном секторе нефтегазовой
отрасли // Дайджест-Финансы. 2020. Т. 25, № 1. С. 39–52. https://doi.org/10.24891/df.25.1.39
13. Ишханян М. В., Калинина К. В. Эконометрический анализ зависимости динамики курсов акций российских компаний с курсом доллара
// Транспортное дело России. 2015. № 3. С. 20–23.
14. Коротин В. Ю., Ульченков А. М., Исламов Р. Т. Риск-ориентированное управление стоимостью нефтяной компании в условиях
неопределенности цен на нефть // Проблемы управления. 2015. № 6. С. 46–52.
15. Липатников В. С., Кирсанова К. А. Оценка влияния неблагоприятной экономической и геополитической ситуации на стоимость
российских нефтегазовых компаний // Управленческие науки. 2018. Т. 8, № 2. С. 30–43. https://doi.org/10.26794/2404-022X-2018-8-2-30-43

Лицензия Creative Commons
Все статьи, размещенные на сайте, доступны по лицензии Creative Commons «Attribution» («Атрибуция») 4.0 Всемирная